MEDIO:        MILENIO TV NOTICIERO: MERCADO EN PERSPECTIVA FECHA:       28/ABRIL/2019

El nuevo plan será vital para no perder calificación ni en Pemex ni en la deuda soberana: Juan Musi

Comentarios del ingeniero Juan Musi Amione, director general de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva en Milenio TV.

JUAN MUSI: Hola, qué tal. Bienvenidos a Mercados en Perspectiva. Hoy como todas las semanas estamos analizando lo más relevante y lo más importante en el mundo económico y financiero. Hoy me acompaña Jorge Gordillo, director de Análisis de CIBanco. Bienvenido mi querido Jorge.   

JORGE GORDILLO: Gracias Juan.   

JUAN MUSI: Gracias por otra vez estar aquí con nosotros, otra vez acompañarnos. Pues quisiera yo hablar de manera así muy general cuál ha sido la tónica últimamente en los mercados financieros, evidentemente reconociendo que el ritmo y el volumen de los mercados financieros también disminuye por el periodo vacacional, la Semana Santa que tuvo un par de días que no hubo actividad, la Semana de Pascua, que de alguna forma también sigue con un volumen más bajo, más lento de lo usual.

Pero lo que creo que ha estado dominando y más adelante lo voy a compartir con Jorge, ha sido básicamente la temporada de reportes en Estados Unidos, en donde las empresas que cotizan en esas bolsas evidentemente, pues han seguido reportando, en términos generales bien, obviamente reduciendo los márgenes, reduciendo las utilidades.

Ya lo hemos comentado varias veces con Jorge, con Manuel, que después de la reforma fiscal que promovió el presidente Trump, era lógico empezar a ver que poco a poco este efecto favorable o espectacular que tuvo en los resultados el haber reducido el Impuesto sobre la Renta, el haber permitido la depreciación acelerada, pues poco a poco se ha ido diluyendo y por eso es que las utilidades ya no son tan espectaculares, pero al final de cuentas creo que domina un tono positivo.

En Europa la verdad es que Alemania ha presentado mejor información económica de lo que lo venía haciendo, es una buena noticia, creo que Alemania sin duda ha tenido muchas contradicciones, de pronto números económicos muy malos y sabemos que a Alemania pues la sigue el resto de la Unión Europea. El Índice de Confianza al consumidor que salió hace un par de semanas empezó a salir mejor, el ritmo de crecimiento económico, el consumo, en fin, esto es alentador también.

Y bueno, en el caso de México, también como decía, muy bajito volumen de operación, muy poquita información la que hemos conocido, también algo de los reportes de las empresas que voy a comentar ahorita más adelante con Jorge, pero bueno, básicamente también hemos visto unas semanas estables también en términos de tipo de cambio.

Hay que decir que los días que hemos visto consistentemente al peso por debajo de 18 se comporta en línea con las demás monedas; cuando lo hemos visto subir ligeramente de 18 a diecinueves bajos también esa pérdida de terreno o esas depreciaciones pequeñas han sido en línea con las demás monedas.

Entonces en ese ambiente, en ese tono de vacaciones nos hemos mantenido y hoy quería hablar con Jorge y compartir con ustedes, aprovechando que no hay mucha información actual, que desde tu punto de vista, Jorge, como director de Análisis de un banco, cuáles son los principales temas que estás viendo que dominan. Primero vamos a hablar de la agenda global, y si te parece, en la segunda parte del programa en la agenda local.

En la agenda global si te dijera yo cuáles son los principales temas, desafortunadamente no nos va a dar tiempo de desarrollarnos y extendernos mucho en ellos, pero cuáles serían esos temas que preocupan o que debieran preocupar al mundo entero.

JORGE GORDILLO: Sí Juan, gracias. Pues mira, estamos viendo una parte interesante en la agenda del año, iniciamos el año muy preocupados, muy preocupados por la salud de la economía mundial, una preocupación muy acelerada de que el mundo se está desacelerando fuertemente y esto generó mucha reacción en los bancos centrales, cambió su sentido de política monetaria y generó mucho ruido o cambio de dirección en las apuestas de los inversionistas financieros.

Hoy estamos por fin teniendo ya información del primer trimestre del año, hoy si ya podemos palpar si efectivamente esta desaceleración viene tan fuerte, qué tan sólida es.

Y para empezar, China empezó dando su primer dato del PIB, mejor de lo que esperaba el mercado, con un alentadora industria, un alentador consumo, no es espectacular, diferente al crecimiento, pero sí creo que nos da una pausa de que no es tan preocupante. Lo mismo con Estados Unidos, un poquito abajo del 2 por ciento, pero sí menor, como bien lo comentabas, el crecimiento al trimestre anterior, pero casi todos los primeros trimestres son débiles y no es tampoco tan escandaloso como para empezar.

Igual para los reportes corporativos, en los reportes corporativos eran las expectativas muy malas, lo esperábamos muy malo y han superado las expectativas, lo cual te hace pensar para adelante que el mercado va a regular un poco en su sentimiento de qué van a hacer los bancos centrales, sobre todo la Reserva Federal, en cuanto a su postura de política monetaria, si le va a volver a apostar a normalizar un poquito más o se va a ir cauto y no mover tasas en todo el año.

Esas son las cosas que vamos a estar muy atentos en los siguientes trimestres, por supuesto en el contexto de si va a haber o no una negociación comercial en Estados Unidos y China.

JUAN MUSI: Ese es un tema que se me olvidó en la introducción comentarlo, pero es un súper tema, ya lo dijiste tú. China es la única que sorprende para bien, es decir, empezamos el año con cierto pesimismo y luego más adelante en el año el Fondo Monetario Internacional nos revisa prácticamente a todo el mundo hacia abajo los crecimientos, excepto a China, y China con esta cifra de 6.4 por ciento de crecimiento en el primer trimestre creo que vuelve a destacar ¿no? Como dices tú, ya no son esas tasas espectaculares, pero bueno, es el único país, quizás por ahí algún otro asiático, India, Tailandia, estén también cumpliendo las expectativas de crecimiento.

Este es un gran tema y te quería yo preguntar, Jorge, que empezamos a ver cada vez más presión y más intromisión de Trump concretamente con la Reserva Federal. Él quitó a la señora Yellen, él pone al señor Jerome Powell y ahora parece que ya es su peor enemigo y de esta desaceleración que está viviendo Estados Unidos, que ojo, es desaceleración, no es crisis ni es recesión, prácticamente lo está culpando a él y ahora tiene un par de nominados para suceder a un par de miembros de la junta de la Reserva Federal. ¿Cómo ves toda esta manipulación y todo esto que Trump está tratando de hacer al interior de la Fed y si esto va a jugar un rol importante o no para la política monetaria?

JORGE GORDILLO: Bueno, por supuesto no es bueno, no es bueno que se meta tanto el sector ejecutivo con un organismo independiente como es la Reserva Federal, pero ya nos tiene acostumbrados, sabemos que así es el presidente, eso lo va a hacer, yo creo que el mercado ya lo ve un poco diferente, ya no se asusta como lo hacía el año pasado, cuando lo hacía cuando inició su administración.

JUAN MUSI: Ya los tuits no surten el mismo efecto.

JORGE GORDILLO: Tienen efecto, pero ya no el mismo efecto que antes

JUAN MUSI: Así es.

JORGE GORDILLO: Es correcto. Porque además el mercado se da cuenta que no entiende bien, no entiende la economía bien ni a los mercados financieros, porque además dice “si hubiera bajado tasas de interés, la bolsa o el Standard and Poor's estaría en tal nivel”, o sea, combina muchas cosas.

Definitivamente lo que sí ha demostrado la Reserva Federal es que sí es sólida, que sí tiene un pensamiento independiente, porque efectivamente el presidente es alguien que propuso Trump, que puso Trump, podemos pensar que pensara diferente y no, luego-luego se encasilló y su discurso es muy, muy institucional.

JUAN MUSI: Entonces la Reserva Federal pensamos que va a seguir actuando, independientemente de la presión que le meta o no Trump.

Rápidamente, porque sí quisiera pasar al tema nacional. Hemos visto muy buenas noticias y predominan el optimismo guerra comercial China-Estados Unidos. ¿Ese tema lo ves bien, crees que se va a resolver favorablemente?

JORGE GORDILLO: Bueno, los mercados ya lo compraron, Trump dijo que para tres semanas, o para menos semanas ya trae una resolución. Sin embargo, pues no necesariamente la profundidad de la negociación es la que vamos a ver, esas son las cosas que vienen hacia adelante, ahorita estamos muy optimistas, vemos un mes de abril positivo, un mes de abril relativamente mejor a los meses anteriores, pero no sabemos qué tanto buen cambio en la negociación se puede dar. Lo observamos en la negociación que hizo del TLCAN o el T-MEC el año pasado, esperaron un cambio radical y fue muy marginal, no huno grandes cambios, ahora que lo ves en el papel no concuerda con todo el anuncio, todo lo que …

JUAN MUSI: Sí, quizás el 85 por ciento del documento es igual.

JORGE GORDILLO: Es igual. Entonces a lo mejor hay una decepción en los detalles, eso es lo que vamos a seguir muy atentos hacia adelante.

JUAN MUSI: Oye Jorge, nos quedan tres minutos y sí me interesa mucho que nos compartas, creo yo que la gran preocupación, el gran tema en la agenda nacional, es Pemex y ya habló el secretario Urzúa de presentar un plan muy pronto con tres ejes principales, ¿cómo ves esta situación? Y bueno, evidentemente yo creo que es de la más alta prioridad atenderlo y una vez publicado el plan, creo que será vital para no perder calificación ni en Pemex ni en la parte de la deuda soberana ¿no?

JORGE GORDILLO: Bueno, ha tenido del lado positivo el que la producción no ha caído ya absolutamente en los últimos meses, al contrario, ha tenido un pequeño rebote, el precio le ha ayudado porque está subiendo, el precio internacional, entonces eso le ha dado un poco de calma …

JUAN MUSI: Perdón que te interrumpa. No es un tema de gasolineros ganando más o menos margen, es un tema de que el petróleo está subiendo. No es culpa de los gasolineros, es un tema del petróleo.

JORGE GORDILLO: Es correcto. Entonces le ha dado un poco de margen a irse con calma, él dijo que terminando su Plan Nacional de Desarrollo ahí lo van a incluir, van a incluir un plan de ayuda a Pemex, un plan que puede modificar el plan de negocios, y bueno, estamos muy atentos a ello porque a las calificadoras el último plan no les gustó, entonces las calificadoras están atentas a ver qué pasa con Pemex.

No va a haber muchos cambios …

JUAN MUSI: Los tres ejes era invertir más en exploración y explotación, sacar un plan de negocio a mediano y largo plazo y quitarle carga fiscal, son como los tres principales. Si enlistamos, hay quince tareas que hacer en Pemex o más, ¿no?

JORGE GORDILLO: Sí. Bueno, esas son las cosas que identifica como las principales problemáticas de Pemex, entonces las medidas cómo modifican esas problemáticas, cómo la mejoran, lo que el inversionista quiere escuchar es una de dos: o vas a bajar tu carga de deuda que tienes y que es muy alta, o cómo le vas a garantizar a tenedor de deuda que vas a generar más ingresos en el futuro que van a compensar.

JUAN MUSI: Fuera del aire me lo comentabas, me decías “¿qué va a hacer Pemex? ¿Va a decidir con ese flujo extra o con ese margen, pagar o pre-pagar deuda, o va a querer invertirlo para explotar más?”. ¿Qué sería más sano, Jorge, desde tu punto de vista?

JORGE GORDILLO: Lo que sea más productivo. La clave es que si la decisión es invertir, que la inversión te genere más rendimiento, que te dé un flujo mayor para pagar. Pero si tu idea es utilizar el dinero en algo que no es a la vista de todos muy rentable, pues entonces vienen las dudas, vienen las preocupaciones de las agencias y entonces sale contraproducente porque entonces te piden más recursos del gobierno federal.

JUAN MUSI: ¿Estás optimista en el plan que se presente? ¿Crees que Pemex no debiera de caer a calidad de bono chatarra?

JORGE GORDILLO: Yo creo que va a ser suficiente para que las agencias calificadoras nos den un poco de calma o pausa este año. Me preocupa un poco el presupuesto del próximo año, cada vez se les aprieta más.

JUAN MUSI: ¿Qué tan urgente es revivir la reforma energética que ahorita está en pausa? ¿Qué tan benéfico sería para Pemex?

JORGE GORDILLO: Sería muy importante, todo lo que le ayude a generar ingresos adicionales pronto es muy importante y si lo retrasas, pues retrasas esta posibilidad, pero lo que van a hacer, creo yo, y no necesariamente es malo, es hacer una reingeniería total de la empresa, que vuelva a ser eficiente en todos sus rubros, vamos a ver si lo logran.

JUAN MUSI: Mi querido Jorge, como habrás visto, se nos pasó de volada el tiempo, agradezco de nuevo muchísimo tu participación con nosotros. Jorge Gordillo, director de Análisis de CIBanco.

JORGE GORDILLO: Gracias Juan.

JUAN MUSI: Y bueno amigos, gracias otra vez por estar con nosotros aquí en Milenio Mercados en Perspectiva y nos vemos la próxima semana y por supuesto, a lo largo de todas nuestras participaciones entre semana. Gracias.