MEDIO:        STEREO 100/RADIO MIL NOTICIERO: ENFOQUE 3ª EMISION FECHA:       29/ENERO/2019

Complicaciones económicas de Pemex tendrán que ser respaldadas por el gobierno: Jorge Gordillo

Entrevista con el licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en el noticiero Enfoque Tercera Emisión,

conducido por Alicia Salgado y Francisco Garduño en Núcleo Radio Mil.

ALICIA SALGADO: Hacemos contacto con el director de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco, Jorge Gordillo. Hoy te dimos lata a mitad de la semana, pero la noticia como tú decías todo puede suceder. La baja de la calificación que está dando Fitch Ratings a los 80 mil millones de dólares de notas emitidas por Pemex en los mercados internacionales, pues es un duro golpe en materia de costos de financiamiento y en costos también de capital, porque prácticamente y con todo el cambio fiscal que ayer anunció el gobierno mexicano para Pemex, pues se considera que es bastante modesto y no resolverá de fondo la problemática que tiene la Empresa Pública del Estado. ¿Crees que esto le pegue al peso, al dólar, tenga efectos sobre los mercados financieros, Jorge?

JORGE GORDILLO: Alicia, buenas noches.

ALICIA SALGADO: Muchas gracias por estar con nosotros, Jorge Gordillo.

JORGE GORDILLO: Encantado. Fíjate, sí nos agarró de sorpresa el momento porque todos decíamos que el talón de Aquiles principal al que se enfrenta esta nueva administración es qué va a hacer con Pemex. Y Fitch desde octubre del año pasado puso la calificación en perspectiva negativa, la ha estado revisando, nosotros creíamos que a lo mejor se iba a esperar a que Pemex diera a conocer su primer trimestre de operación y ellos en su comunicado dicen que prevén un reporte del primer trimestre malo, con deterioro en su apalancamiento y en el camino donde va, consideran que no aguanta o consideran que tiene que bajar la calificación.

Por supuesto va a tener un impacto negativo en los mercados, no es una buena noticia, es la primera calificadora que lo hace, vamos a ver reacciones de otras calificadoras como Moody’s, Sé que el gobierno tiene programada una reunión con Moody’s en los próximos días, entonces vamos a estar muy atentos.

Por supuesto el tipo de cambio es muy probable que mañana amanezca presionado, arriba de los 19.20, y bueno, este sí es uno de los temas internos que sí tiene un impacto directo en los activos financieros.

ALICIA SALGADO: Pues no solamente tiene impacto, tendrá impacto en todos los activos en México, porque a final de cuentas y cómo podríamos decir, Pemex es el canario ¿no?

JORGE GORDILLO: Sí, sí, claro. Y además como todavía se nota Pemex con mucha cercanía del gobierno, efectivamente, el inversionista relaciona que una complicación de Pemex va a tener que ser respaldada por el gobierno, y el gobierno va a verse deteriorado en sus finanzas públicas. Entonces sí, efectivamente tiene que haber una reacción por parte del gobierno, vamos también a ver qué reacciones hace, qué nuevas propuestas puede dar para tratar de tranquilizar a los mercados y las calificadoras.

ALICIA SALGADO: Pues sí. Digo, es una alerta, como dicen ¿no?

JORGE GORDILLO: Es una alerta que tiene costo, por supuesto se puede mejorar, el mismo Fitch lo comenta, pero sí …

ALICIA SALGADO: Pues la vez pasada, en 2014, bajó la calificación con perspectiva negativa, pero la dejaron en BBB, no en el último grado del grado de inversión, que ahora es BBB-, esto es la parte relevante, y con perspectiva negativa, pero además bajaron en stand alone, o sea, el crédito solo de Pemex, a CCC.

JORGE GORDILLO: Efectivamente.

ALICIA SALGADO: O sea, se nota que les están diciendo: “si tomas riesgo Pemex, es tu problema”. Y Pemex tiene que salir la semana próxima a refinanciarse y al final de cuentas, hoy no quieren tampoco refinanciar la deuda bancaria.

JORGE GORDILLO: Así es. Nos pusieron a un nivel de grado de inversión, le bajaron dos niveles, como dices, de BBB+ a BBB-, y el puro perfil crediticio en CCC, muy debajo de pares como Petrobras y otros similares que tienen respaldo de gobiernos.

Efectivamente, esta es una llamada de atención importante y al principio del gobierno, para que el gobierno tome un poco más de seriedad y dé confianza a los mercados. Por supuesto, la calificadora lo que quiere es un nivel de compromiso de capitalización de la empresa un poco más duro ¿no?

ALICIA SALGADO: Pues el subsecretario dijo hace un momento, de hecho creo que tenemos el audio que nos mandó Ernesto Gloria, el subsecretario comentó hace un momento que se está incrementando la inversión en exploración en 36 mil millones de pesos, ya que por un lado se le capitalizó a Pemex, o sea, se le entregó una inyección de capital de 25 mil millones hace dos semanas, y también se le va, como parte del cambio en el régimen fiscal que se anunció, se le dará un margen de 11 mil millones de pesos más, que podrían duplicarse al cambiar el tratamiento fiscal para pozos maduros.  Si quieres podemos oírlo, a ver qué piensas.

JORGE GORDILLO: Sí, sí.

ARTURO HERRERA (SUBBSECRETARIO DE HACIENDA): Lo que hicimos ya fue muy claro, va a haber 11 mil millones de pesos directamente a través del nuevo programa, más 25 mil millones de pesos que hubo de inyección directamente a capital, esto te está dando 36 mil millones de pesos en este año, y va a haber incrementos, los 11 mil millones que vimos en este año van a tener un incremento a 22 mil millones de pesos,

Una parte que tal vez se perdió en el comunicado es que hay una serie de pozos que hoy están cerrados, que Pemex no opera, porque no son rentables dado el tratamiento fiscal que tiene. Vamos a cambiar el tratamiento fiscal en esos pozos para permitirle a Pemex que aumente su producción.

ALICIA SALGADO: Ahí lo tienes, digo, finalmente hoy estábamos viendo reacciones inmediatas de analistas a lo de anoche y dicen “pues es una reacción modesta”. Y el comunicado de Fitch dice exactamente lo mismo: “lo que han hecho hasta hoy es bastante modesto, sobre todo para planes tan agresivos de expansión de producción, de refinación y de construcción de refinerías”. De cualquier manera, no tienen flujo de efectivo para poder financiar esa expansión. Ese es el mensaje ¿no?

JORGE GORDILLO: Exactamente. En el fondo lo que está diciendo la calificadora es que no considera suficientes las medidas que ha planteado y con esto, lo que hace es jun pedimento para hacerlos rectificar. Recordemos, eso fue lo que hicieron la calificadoras a Pemex hace un par de años, como comentabas,…

ALICIA SALGADO: Hace tres, en 2014.

JORGE GORDILLO: Hicieron que hiciera cambios fuertes en la restructura y en su plan capitalización para garantizar que por lo menos la tendencia hacia dónde va el apalancamiento nuevo va a ser más oneroso, más malo. Entonces yo creo que va a necesitar una reacción por parte del gobierno, va a necesitar que vuelva a revirar con alguna noticia, con alguna medida, y bueno, por supuesto, todas las otras calificadoras van a estar muy atentas a esto, y nosotros como mercado, atentos a estas otras calificadoras, que el mercado les da más importancia, como son Moody’s y Standard and Poor's.

ALICIA SALGADO: Pues a ver, vamos a estar pendientes de tu pronóstico, de tu informe en relación al tipo de cambio. Muchas gracias Jorge Gordillo, director de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco.

JORGE GORDILLO: A la orden Alicia, buenas noches.

ALICIA SALGADO: Gracias Jorge.