MEDIO:        IMAGEN RADIO NOTICIERO: IMAGEN INFORMATIVA 1RA EMISIÓN FECHA:       25/NOVIEMBRE/2019

Yo creo que en el primer trimestre del año entrante viene un downgrade para el país, desafortunadamente: Juan Musi

Entrevista con el ingeniero Juan Musi Amione, director general de CIFondos,

en el noticiero “Imagen Informativa Primera Emisión”, conducido por

Pascal Beltrán del Río en Imagen Radio.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Ya estamos en nuestra sección CIBanco y aquí está conmigo en cabina mi buen amigo y compañero Juan Musi, director general de CIFondos. ¿Cómo estás, querido Juan?

JUAN MUSI: Mi querido Pascal, con el gusto de siempre aquí contigo. Muy bien.    

PASCAL BELTRAN DEL RIO: ¿Cuánto puede durar la estabilidad macroeconómica en México? Hemos visto una estabilidad digamos en el tipo de cambio en últimas fechas, vemos que la inflación está bajo control, ¿esto es de largo plazo?

JUAN MUSI: Mira, como bien dices tú, hay una estabilidad relativa, aunque yo lo he dicho aquí y lo hemos platicado tú y yo, has estado de acuerdo, estar hoy en 19.38 no es motivo para presumir, o sea, 19.38 es el tipo de cambio que hoy tenemos, pero que está en ese nivel fundamentalmente por dios razones: una sí tiene que ver con una meritoria continuidad en la administración pública federal en donde hay austeridad y disciplina fiscal.

O sea, eso sí no lo han tocado, con eso sí no se han metido …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Y que digamos que incluso podemos decir muchas cosas del presupuesto del 2020, pero tiene esas características que acabas de menciona.

JUAN MUSI: Así es. Sin embargo, yo tengo una gran preocupación en torno al 2020 que ahorita te comento, pero esa es una de las razones. Y la segunda razón, es una altísima tasa de interés con un diferencial muy grande contra por ejemplo un bono al mismo plazo en dólares en Estados Unidos o un bono al mismo plazo en Alemania …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Recuérdanos de cuántos puntos es ese diferencial.

JUAN MUSI: Pues mira, hoy en México tú podrías invertir a ese plazo arriba del 7.5 por ciento; en Estados Unidos esa tasa es del 1.7 por ciento, entonces es un diferencial de casi seis puntos porcentuales. Si lo medimos en términos de la Fed y el Banco de México, el diferencial es de 5.75 puntos. ¿Por qué? Porque la Fed está en 1.75 y nosotros estamos en 7.50, pero en bonos, que es al final donde los recursos del mundo están siempre buscando dónde invertirse, por ejemplo, los tres trillones de dólares que tienen los chinos, pues continuamente están viendo hacia dónde se van.

Últimamente esa chamba ha sido muy aburrida para los señores que manejan el dinero de China, que es el país más rico del mundo, porque no hay mucho que pensar, Pascal. Es impresionante cómo no hay rendimientos con una adecuada combinación de riesgo rendimiento.

Te voy a dar un ejemplo: a diez años, invertir en Gran Bretaña en libras esterlinas, te paga el .7. Y tú no sabes qué más puedes, y digo qué más porque ya se ha devaluado muchísimo la libra esterlina, hasta dónde más se puede devaluar con el desastre que tienen en el Brexit.

Invertir en Alemania a diez años es tasa negativa, te pagan, o te quitan más bien, como lo quieras ver, el menos .4 por ciento a diez años. En Francia el rendimiento tampoco llega al 1 por ciento y es en euros.

Entonces últimamente digo que esa chamba ha sido muy aburrida porque sin pesar mucho, el mejor destino natural, combinación riesgo-rendimiento, es dólar norteamericano o bono del Tesoro.

En el caso de México, pues tu riesgo es el peso mexicano. Yo no quiero hablar ahorita ni meterme con el tema riesgo crediticio, porque todavía tenemos dos niveles arriba del grado de inversión y porque desde el punto de vista de riesgo crediticio hoy podríamos decir que es sumamente bajo. Pero el riesgo de la devaluación s alto y es ahí en donde yo quería tocar con detalle …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: ¿Por qué los sientes alto?

JUAN MUSI: Pues porque mira Pascal, la estabilidad que tenemos hoy es una estabilidad con cero crecimiento, entonces es muy vulnerable. Y si el año entrante volvemos a tener un año de muy mal crecimiento, que todo apunta a que así será, pues llegará un momento en el que los recursos públicos provenientes de la recaudación estarán muy comprometidos.

No es lo mismo recaudar ISR de un país que crece al 2 por ciento, que recaudar ISR de un país que no crece. Y entonces dices “ahí tienen un fondo de emergencias”, fondo que se tocó por cierto ya este año, en el que había cerca de 300 mil millones de pesos, pero ya nos gastamos la mitad. Yo creo, y me da la impresión, de que el año entrante ese fondo lo vamos a volver a tocar.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: La otra mitad.

JUAN MUSI: La otra mitad. Entonces yo creo que la estabilidad con variables macroeconómicas, como tú comentabas, tipo de cambio, tasa de interés, inflación, etcétera, etcétera, relativamente estable y controlada, nos puede durar un año más.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Un año más.

JUAN MUSI: Ahora, dime una cosa, respecto de la inflación que se mantiene digamos estable dentro del parámetro, dentro de la meta del Banco de México, hay quien dice que tiene que ver con la buena política monetaria del banco y hay quien dice que tiene que ver con que el gasto está completamente contenido y por eso tenemos una inflación baja. ¿Tú qué dices?

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Yo creo que es una combinación de una buena gestión del banco central, sí, pero que el dato de inflación bajo es como cuando dices que tienes un buen indicador, pero por las malas razones.

Por ejemplo, si México tradicionalmente ha sido deficitario, es decir, siempre es más lo que importamos que lo que exportamos y de pronto dices “ya somos superavitarios”, es por las malas razones. ¿Por qué? Porque estás consumiendo más lo hecho aquí en México y porque disminuyó a tal ritmo la economía, que ya lo que estás importando no lo estás vendiendo. Eso ha vendido Trump últimamente por ejemplo en Estados Unidos “vean cómo he reducido el déficit”, pero por las malas razones.

Entonces al final lo que te quiero decir es que es muy frágil esta estabilidad, es una estabilidad que está anclada hoy en la disciplina fiscal y en las altas tasas de interés, peor que si seguimos sin crecer, es sumamente frágil. Y ojo, yo creo que en el primer trimestre del año entrante viene un downgrade, desafortunadamente.

JUAN MUSI: Primer trimestre.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Bueno, creo que es más importante que nunca hacer contacto contigo, ¿dónde te encuentran nuestros radioescuchas?

JUAN MUSI: Pues yo creo que es fundamental tener un portafolio de inversiones que pueda prever este tipo de situaciones y que evidentemente te proteja …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: ¿Hay modo, hay manera de protegerse?

JUAN MUSI: Claro, yo creo que buscar un portafolio en el que te puedas invertir en pesos, en dólares, incluso en euros, tener otros riesgos en otras monedas y en otros países, lo podemos hacer. Lo hemos hecho con excelentes resultados, y por ello les pido que nos llamen para también elegir el momento más oportuno en cuándo comprar esos dólares.

Te consta, Pascal, yo aquí cuando está en 19.10 o abajo, digo “ahorita es compra”. Ahorita, por ejemplo, yo sería paciente, me esperaría, creo que hay momentos para poder comprar mejor en materia de tipo de cambio. 1100-1586, para quienes nos quieran localizar y que los podamos asesorar. 1100-1586. Y por la vía del Twitter, @CISomozaMusi.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Bueno, y hay que seguir diariamente y ver el vídeo que postea Juan Musi a eso de las 3 de la tarde, con lo más importante de la jornada bursátil, financiera, de verdad que es un espléndido resumen, dura dos, tres minutos, y con eso ustedes se enteran de lo más importante. Todos los días en Twitter, a través de tu cuenta …

JUAN MUSI: @JuanSMusi, mi querido Pascal.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Gracias Juan.

JUAN MUSI: Un placer estar contigo. Gracias a ti.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Un placer. Hay que aprovechar la experiencia de Juan Musi y CIBanco. Vamos a pausa.